金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的(de)水平是(shì)比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经济(jì)复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化(hu清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢à)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国(guó)债。客观(guān)上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢